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[财务管理] 2018年中级会计财务管理预习阶段资料-资本资产定价模型

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    发表于 2017-10-11 16:06:16 | 显示全部楼层 |阅读模式
    资本资产定价模型

      (一)资本资产定价模型和证券市场线
      根据风险与收益的一般关系:
      必要收益率=无风险收益率+风险收益率
      资本资产定价模型的表达形式:
      R=Rf+β×(Rm-Rf)
      其中:(Rm-Rf)称为市场风险溢酬,反映市场整体对风险的平均容忍程度(或厌恶程度)。
      证券市场线就是关系式:R=Rf+β×(Rm-Rf)所代表的直线。
      ①横轴(自变量):β系数;
      ②纵轴(因变量):Ri必要收益率。
      (二)资产组合的必要收益率
      资产组合的必要收益率(R)=Rf+βp×(Rm-Rf),其中:βp是资产组合的β系数。
      【例题】某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合,三种股票的β系数分别是2.0、1.3和0.7,它们的投资额分别是60万元、30万元和10万元。股票市场平均收益率为10%,无风险利率为5%。假定资本资产定价模型成立。
      
      要求:
        (1)确定证券组合的必要收益率;
        (2)若公司为了降低风险,出售部分甲股票,使甲、乙、丙三种股票在证券组合中的投资额分别变为10万元、30万元和60万元,其余条件不变。试计算此时的风险收益率和必要收益率。
      
      
      
      
      
    『正确答案』
        (1)
        ①首先计算各股票在组合中的比例:
        甲股票的比例=60÷(60+30+10)=60%
        乙股票的比例=30÷(60+30+10)=30%
        丙股票的比例=10÷(60+30+10)=10%
        ②证券组合的β系数=2.0×60%+1.3×30%+0.7×10%=1.66
        ③证券组合的风险收益率=1.66×(10%-5%)=8.3%
        ④证券组合的必要收益率=5%+8.3%=13.3%
        (2)调整组合中各股票的比例后:
        ①计算各股票在组合中的比例:
        甲股票的比例=10÷(60+30+10)=10%
        乙股票的比例=30÷(60+30+10)=30%
        丙股票的比例=60÷(60+30+10)=60%
        ②证券组合的β系=2.0×10%+1.3×30%+0.7×60%=1.01
        ③证券组合的风险收益率=1.01×(10%-5%)=5.05%
        ④证券组合的必要收益率=5%+5.05%=10.05%
      

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