2018年中级会计财务管理预习阶段资料-资本资产定价模型

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资本资产定价模型

　　（一）资本资产定价模型和证券市场线
　　根据风险与收益的一般关系：
　　必要收益率=无风险收益率+风险收益率
　　资本资产定价模型的表达形式：
　　R＝Rf＋β×（Rm－Rf）
　　其中：（Rm－Rf）称为市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。
　　证券市场线就是关系式：R＝Rf＋β×（Rm－Rf）所代表的直线。
　　①横轴（自变量）：β系数；
　　②纵轴（因变量）：Ri必要收益率。
　　（二）资产组合的必要收益率
　　资产组合的必要收益率（R）＝Rf＋βp×（Rm－Rf），其中：βp是资产组合的β系数。

　　【例题】某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，三种股票的β系数分别是2.0、1.3和0.7，它们的投资额分别是60万元、30万元和10万元。股票市场平均收益率为10%，无风险利率为5%。假定资本资产定价模型成立。

要求：   　　（1）确定证券组合的必要收益率；   　　（2）若公司为了降低风险，出售部分甲股票，使甲、乙、丙三种股票在证券组合中的投资额分别变为10万元、30万元和60万元，其余条件不变。试计算此时的风险收益率和必要收益率。

『正确答案』   　　（1）   　　①首先计算各股票在组合中的比例：   　　甲股票的比例＝60÷（60＋30＋10）＝60%   　　乙股票的比例＝30÷（60＋30＋10）＝30%   　　丙股票的比例＝10÷（60＋30＋10）＝10%   　　②证券组合的β系数＝2.0×60%＋1.3×30%＋0.7×10%＝1.66   　　③证券组合的风险收益率＝1.66×（10%－5%）＝8.3%   　　④证券组合的必要收益率＝5%＋8.3%＝13.3%   　　（2）调整组合中各股票的比例后：   　　①计算各股票在组合中的比例：   　　甲股票的比例＝10÷（60＋30＋10）＝10%   　　乙股票的比例＝30÷（60＋30＋10）＝30%   　　丙股票的比例＝60÷（60＋30＋10）＝60%   　　②证券组合的β系＝2.0×10%＋1.3×30%＋0.7×60%＝1.01   　　③证券组合的风险收益率＝1.01×（10%－5%）＝5.05%   　　④证券组合的必要收益率＝5%＋5.05%＝10.05%